冲刺港股IPO，金星真正关心的核心课题是什么？

文｜刘保建

今年1月13日，金星啤酒正式向港交所主板递交上市申请。若闯关成功，这家深耕啤酒行业40余年的老牌企业，将摘得“中式精酿第一股”桂冠。

近期，证监会国际司对11家企业的境外发行上市备案出具补充材料要求，涉及食品、汽车零部件、新能源、半导体、医药等多个领域，金星啤酒也位列其中。

这一变化是否会对上市进程带来影响？业内人士给出了明确解读，“本次问询内容主要聚焦历次增资及股权转让定价依据、员工股权激励计划合规性、募集资金用途等常规事项，属于备案制下的正常操作，也是拟境外上市企业的‘标准动作’。对上市并不构成障碍，企业按要求补充材料后即可继续推进上市进程。”

对于金星而言，企业真正关心的核心课题，是如何实现可持续的高质量发展。

伴随着“中式精酿”以近40%的年复合增长率崛起为千亿级独立赛道，品类的竞争关键已从单纯的渠道覆盖转向体系效率的比拼。金星已然在产品创新上赢得了“先手棋”，下一步考虑更多的是：如何将中原腹地的产地优势系统性地转化为覆盖全国市场的竞争优势。

金星的基本面

作为中国老牌啤酒厂，金星面对传统啤酒步入存量竞争之时，迎来了一个重要的抉择时刻：是选择复刻小众的“西方精酿”，还是开创一个“中式精酿”新赛道？

最终，金星啤酒将核心战略锚定在“中式精酿”，并凭此实现了换道超车。

2024年8月，首款“金星毛尖中式精酿”上市，公司将信阳毛尖与精酿工艺融合，迅速引爆市场，成为现象级啤酒单品。2024年“双十一”，这款上市仅3个月的产品在抖音平台累计销量超24万单，连续多日跻身酒类带货榜前十。

随后，金星啤酒展现出了极强的“爆款”复刻力，产品矩阵扩展至茉莉花茶、龙井绿茶、蜜桃乌龙等风味，形成“茶啤矩阵”。紧随其后，百香果、绿豆、陈皮、荆芥、冰糖葫芦等“国潮食啤”系列相继面世。

金星冰糖葫芦中式精酿上市后，多次登顶抖音酒类榜单。上线一个月，#冰糖葫芦精酿#抖音话题量突破1亿，直播间销量突破26吨。

这一强大的产品创新能力，对金星啤酒的经营业绩形成了“扎实”的财务贡献。招股书显示，2025年前9个月，金星啤酒实现营业收入11.1亿元，中式精酿收入占比达78.1%，销量占比达到70%。灼识咨询报告显示，金星啤酒已经成为中式精酿啤酒系列的开创者和全国销量第一的生产企业。

新增长引擎的出现，还显著提升了金星啤酒的盈利能力。招股书提及，金星啤酒公司毛利从2023年的9730万元增加至2024年的2.76亿元，并进一步增加至截至2025年9月30日止九个月的5.21亿元。净利润也从2023年的0.12亿元、2024年的1.25亿元，跃升至2025年前9个月的3.05亿元。

步入2026年，金星上新节奏继续加快。1月12日，金星啤酒在抖音首发“气泡米酒”，以水和东北圆糯米为原料，酒精度3度，被消费者评价为“清甜温润、越喝越爱”。4月7日，选用河北保定红颜草莓为原料的“红心草莓”中式精酿正式上市。两款新品的推出，持续强化了金星在年轻消费群体中的品牌热度。

作为中国最大的风味精酿啤酒企业，金星啤酒发展的基本面“经得起审视”。

解构“中式精酿”破圈逻辑

金星啤酒中式精酿的快速破圈，背后的商业逻辑在于产品、技术与场景三个层面的深层破局。

首先是“茶+啤”融合的独创性。

金星啤酒创新性地将茶叶与啤酒融合，推出毛尖、龙井绿茶、茉莉花茶、蜜桃乌龙等茶啤系列，以及在药食同源领域另辟蹊径，开创冰糖葫芦、荆芥、绿豆等“国潮食啤”系列。

这种“中国元素+精酿工艺”的组合，将啤酒从西方符号转变为体现独特东方风味的载体。契合了年轻人对文化自信与味觉创新的心理需求。

其次，金星啤酒独创了“1258”核心工艺。

即1个月低温慢酿、2次无菌无氧发酵、5段梯度糖化及8天深冷循环，由此构建了其核心技术壁垒。这一工艺解决了中式原料与啤酒风味融合的技术难题，建立了严格的原料溯源体系、坚持品质价格带，拒绝低价低质竞争，体现了产品品质自信。

最后是“中式精酿”的场景破圈与营销创新。

金星啤酒没有拘泥于与传统啤酒或西式精酿进行存量竞争，而是将饮用场景从传统的“烧烤摊、大排档”延伸至“居家小酌、朋友小聚、悠闲佐餐”等更为日常化、悦己化的多元情境。

营销上，金星啤酒积极拥抱新媒体和新平台，通过运营抖音、快手、小红书、视频号等平台，通过达人测评、用户共创等形式，精准触达追求品质与个性的年轻消费群体，实现了低成本的口碑传播，成功吸引了传统啤酒未能有效覆盖的增量客群。

在消费升级与本土文化兴起的大背景下，金星啤酒所展现的爆款产品创新能力，不仅顺应了行业结构性调整趋势，其差异化产品创新战略亦受到消费者追捧，因而具备长期增长的市场潜力。

行业观察人士认为，伴随金星啤酒IPO落地，公司这种稳健创新的基本面与清晰的发展路径，将成为资本市场重点关切的价值所在。

金星啤酒的高效系统与

高增长前景

金星此次赴港上市，持续引发行业的高度关注。

为此，公司延揽中信证券和中银国际担任IPO联席保荐人。募集资金主要用于增强生产能力、强化全球销售途径、品牌建设和产品创新。这家创办于1982年的老牌本土啤酒企业，将持续以“中式精酿”为核心战略，构建资本化的估值锚点。

深层次分析来看，金星啤酒的长期价值，不仅在于创新动能充沛的产品热度，更在于能够将其成功转化为市场份额与盈利质量的核心引擎。即以集约化供应链为基石、全渠道网络为触达体系的高效运营系统。

放眼行业，这套系统具有显著的高壁垒优势。

与啤酒巨头相比，金星在新品类上拥有绝对先发优势。与小微精酿品牌相比，金星具备了后者难以企及的全国化供应链与渠道能力。这种精准战略卡位与深厚体系能力的结合，构成了公司难以被复制的竞争护城河。

众所周知，啤酒行业对物流成本与新鲜度极为敏感。为此，金星啤酒采取了“中原核心、辐射全国”的集约化供应链战略，依托郑州的交通枢纽优势，集中生产，统一发运。

这一模式带来了双重红利。首先是成本优势，规模化生产降低了单位制造成本，集中采购增强了上游议价权，优化的物流路由则有效控制了运输费用，并直接体现在快速提升的毛利率上。

其次，统一管控确保了产品品质稳定，集中的产能使金星能快速响应全国各区域的市场需求波动，尤其在爆款产品推广和消费旺季时，能确保供应不掉链子。此次IPO募资首要用途即扩建产能，旨在强化这一效率核心。

除了高效的供应链，金星啤酒还构建了立体化的渠道体系。目前，公司线下分销网络已遍布全国29个省份，保障了产品的广泛可及性和品牌有效展示。

值得关注的是，在巩固线下基本盘的同时，金星啤酒还敏锐把握数字化消费浪潮，积极布局直营电商渠道，将抖音、天猫等线上平台打造为业绩增长极，除直接触达全国消费者外，更成为品牌与年轻消费群体沟通的桥梁。

面向中式精酿的消费场景，金星啤酒进一步拓展了精品商超、酒配、即时零售等优质渠道，与大众渠道形成有益互补。线上线下的联动与协同，实现了对消费人群的全方位触达。

从行业视角看，当前啤酒行业高度集中，产品同质化现象突出，重，传统“拼酒”场景及单一口味，愈发难以满足Z世代“悦己”及高品质生活的需求。市场亟待新的产品形态，而金星啤酒凭借“中式精酿”打开了差异化突破口。

展望未来，在“新中式”消费浪潮与“微醺经济”的双重驱动下，中国精酿啤酒市场尤其是风味精酿啤酒市场仍将保持高速增长。金星啤酒以“中式精酿”为核心，精准契合了“新国货”和文化自信的投资偏好，其“中国酿、中国味”的品牌旗帜，也为自身打开了更广阔的想象空间。